小麦配资平台光大期货：7月6日有色金属日报

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　　铜：宏观边际转松铜价震荡偏强

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　1、宏观。美国6月非农就业数据，新增就业仅5.7万人，约为市场预期11.3万人的一半，远低于5月的12.9万人。数据公布后，市场对美联储进一步加息的预期明显降温，美元指数大幅回落，宏观压力显著缓解。6月30日，美国商务部按期提交了232条款铜产业国家安全调查年度报告，市场预期政策调整是自2027年1月1日起对进口精炼阴极铜加征15%关税，并在2028年将税率提升至30%，目前报告处于总统90天决策窗口期。受糟糕的就业数据影响，美联储紧急降温加息预期。美联储主席沃什在欧央行年度会议上，明确宣布美联储将放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据，但他指出过去4周美国通胀风险已有所下降，通胀预期呈下行趋势，同时重申将继续推进资产负债表缩减。地缘政治方面，美伊在卡塔尔多哈举行间接技术性会谈，聚焦谅解备忘录落实，涉及伊朗冻结资金返还与霍尔木兹海峡安全保障等议题。霍尔木兹海峡当前处于“有限通航”状态，但通航量继续小幅回升。

　　2、基本面。铜精矿方面，铜精矿方面，国内TC报价再次下降，并至历史极端低值，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，依然是当前基本面的强支撑因素之一。智利矿企AMSA与国内核心冶炼厂于7月1日敲定年中长协定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用“保底+指数联动”定价机制。精铜产量方面，7月电解铜预估产量116.61万吨，环比增加1.8%，同比下降0.7%。进口方面，国内国内5月精铜净进口同比增加14.4%至29.62万吨，但累计同比仍下降17.81%；5月废铜进口量环比下降9.78%至19.1万金属吨，同比增加3.14%，累计同比增加7.11%。库存方面，截止7月2日全球铜显性库存较上次（25日）统计下降1.7万吨至116.9万吨；其中LME库存下降16750吨至322350吨；Comex库存增加7187吨至606626吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.61万吨至19.99万吨，保税区库存下降0.13万吨至3.97万吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。

　　3、观点。宏观层面，市场对美联储加息的担忧已显著降温，CME FedWatch显示9月加息概率大幅回落，美联储新任主席沃什在欧央行的讲话则进一步确认了鹰派立场的边际松动，宏观边际转松及美元指数回落减轻对铜价的金融压制。但需注意，关税报告已提交但尚未落地，90天决策窗口期内政策不确定性仍将构成情绪扰动。当周来看，虽然宏观边际转松，但铜反弹力度仍然偏弱，周内谨慎乐观看待，关注铜价能否向上突破压力线，以及下游对高铜价的反馈。

　　镍&不锈钢：宏观情绪回暖基本面压力仍存

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　1、供给：周度1.6%镍矿升水环比下降2.5%美金/吨至3美金/吨、周度镍矿1.6%到厂价格环比减少5.6美金/吨至70.10美金/吨，1.2%到厂环比持平；7月第一期HPM价格来看，1.2%、1.6%镍矿分别下降2.13美元/吨和3.55美元/吨。7月精炼镍产量预计环比增加3.6%至35000吨；预计国内镍铁产量环比增加4%至3.2万镍吨，印尼镍铁产量环比增加1%至12.8万镍吨；预计硫酸镍产量环比增加1%至36805镍吨。

　　2、需求：新能源汽车方面，7月预计三元前驱体产量环比增加2%至95870吨；三元材料产量环比增加3%至89690吨；锂电池产量环比增加7%至268.7GWh，其中三元电池环比增加7%；据乘联会，6月全国新能源乘用车厂商批发销量预估达到151万辆同比增长22%。不锈钢方面，周度期货价格前强后弱，月差收至15元/吨，交割品升水走弱；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存113万吨，周环比上升0.79%，其中300系环比减少5557吨至69.4万吨；7月不锈钢粗钢产量预计环比下降2%，其中200系环比增加9%，300系环比下降9%，400系环比下降3%。

　　3、库存：周内LME库存减少186吨至274620吨；沪镍库存增加1573吨至101622吨，社会库存增加1135吨至130390吨，保税区库存维持2700吨。

　　4、观点：2026年6月30日，印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。周内宏观情绪回暖，镍价跟随小幅反弹。基本面来看，7月排产国内电镍、镍铁、硫酸镍、印尼镍铁均有增加，需求端不锈钢环比下降，三元环比有增。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。此外，需要注意的是，下半年如若继续发放配额，价格或仍承压。

　　铝：供给分歧，震荡延续

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　周内氧化铝期货震荡偏弱，截至3日主力收至2719元/吨，周度跌幅2.9%。沪铝震荡偏弱，周内主力收至22840元/吨，周度跌幅0.7%。铝合金震荡偏强，周内主力收至22780元/吨，周度跌幅0.66%。

　　1、供给：据SMM，氧化铝周度开工率下调0.23%至74.26%，周度产量下滑5000吨至168.7万吨。继山西厂家因赤泥环保管控面临限产压力外；7月1日贵州氧化铝厂进行锅炉倒线及设备检修；海外方面，EGA旗下Al Taweelah氧化铝厂预计三季度复产并逐步提至满产。据SMM，电解铝周度开工率上调0.08%至98.63%，周度产量增加800吨至87.56万吨，周度铝水比上升0.02%至77.44%。

　　2、需求：淡季效应加深，加工端开工持续回调。周内加工企业平均开工率下调0.4%至62.6%。分版块看，铝板带开工率下调0.6%至70%，铝线缆开工率下调0.4%至69%，铝型材开工率下调0.7%至53.7%，铝箔开工率下调0.4%至71.7%。再生铝合金开工率下调0.5%至51.8%。铝棒加工费包头持稳，河南临沂上调40-80元/吨，其他地区下调50-90元/吨；铝杆加工费河南持稳，其他地区全线上调50-100元/吨。

　　3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库1.89万吨至15.18万吨；沪铝周度去库6972吨至50.59万吨；LME周度去库6450吨至29.88万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库3.1万吨至86万吨；铝锭周度去库7.5万吨至113万吨；铝棒周度去库1万吨至13万吨。

　　4、观点：周内海外EGA供应预期增强，国内广西新产能爬坡与仓单注销双重抛压现货，叠加几内亚政策短期落空后，市场情绪溢价快速退坡，氧化铝以震荡偏弱态势为主。电解铝方面，美联储加息预期形成宏观系统性压制，中东积压铝锭释放预期同步升温，成为铝价上方最大阻力。随着铝价跌破中东冲突前位置，且走出了现强期弱的格局，基本面并不支持进一步深跌。国内外库存去化流畅，反映下游低价补库意愿偏强。但当前社库绝对值仍高于往年同期，叠加出口利润收窄，短期推涨动能尚显不足。铝延续震荡调整节奏，跟随情绪继续修复后补涨，重点关注市场最新定价的美联储加息推迟是否准确，以及铝锭去库流畅性能否保持。

　　工业硅&多晶硅：库存压顶，底部等待

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　周内工业硅期货震荡偏强，3日主力2609收于8360元/吨，周度涨幅0.06%；多晶硅震荡偏强，主力2609收于35760元/吨，周度涨幅2.92%。现货稳中有跌，其中不通氧553下调50元/吨至8900元/吨，通氧553持稳在9100元/吨，421持稳在9500元/吨。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加2370吨至8.56万吨，周度开炉率上调1.38%至32.7%，周内开炉数量增加11台至260台。西北地区，新疆关停4台硅炉，宁夏关停1台，西北总计158台硅炉在产；西南地区，四川持稳在35台在产，云南新开11台硅炉，西南总计71台硅炉在产；其他地区，内蒙新开5台硅炉。

　　2、需求：多晶硅P型持稳在2.95万元/吨，N型持稳在3.22万元/吨，N型混包料持稳在3万元/吨。市场新单成交未出增量，下游硅片备货不足，现货跌近成本托底位置后开始僵持。有机硅周度价格跌至13000-13100元/吨。6月末厂家回笼资金大幅降价出货，7月新单跟进寥寥。市场等待本月行业协调会议给予最新限产指示，上次大会规定的40%限产或成为基准考量。多晶硅周度产量增加580吨至2.11万吨，DMC周度产量下滑1000吨至3.88万吨。

　　3、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库605吨至15.85万吨，多晶硅周度累库1.15万吨至5.05万吨。社库方面，工业硅周度累库1万吨至46.4万吨，其中厂库累库1万吨至26.56万吨。黄埔港持稳在6.2万吨，天津港持稳在8.15万吨，昆明港持稳在5.49万吨。多晶硅厂库周度增加900吨至28.21万吨。

　　4、观点：进入7月云南保山电价降至0.28元/吨，叠加政府补贴和前期套保锁单的主导下，当地复产速度大幅提升。下游有机硅等待行业新一轮控产指示，多晶硅青海西宁基地突发检修，工业硅边际压力骤增。三项光伏领域能耗限额新标准发布，过渡期压缩至半年。但目前产业库存高压未解，仅组件端库存消化，硅片、电池片库存仍在累积，多晶硅库存也由降转增。行业再度进入弱现实与强预期的格局，短期多晶硅仍在周期底部调整，等待政策信号与市场达成共振。

　　碳酸锂：尘埃初定聚焦缺口

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　1、供给：周度产量环比减少30吨至26399吨，锂辉石提锂环比减少27吨至15418吨，锂云母提锂环比增加20吨至3160吨，盐湖提锂环比减少30吨至4600吨，回收提锂环比增加7吨至3221吨；7月预计碳酸锂产量环比增加0.1%至115410吨。

　　2、需求：周度数据来看，三元材料周度产量环比减少117吨至19501吨，周度库存环比减少221吨至19809吨；磷酸铁锂周度产量环比增加1240吨至118710吨，周度库存环比减少2054吨至138846吨。7月预计三元材料产量环比增加3%至89690吨、磷酸铁锂产量环比增加7%至53.68万吨、钴酸锂产量环比增加3%至7740吨、锰酸锂产量环比下降1%至10770吨；锂电池产量环比增加7%至268.7GWh，其中三元电池、磷酸铁锂电池均环比增加7%，其他电池环比增加1%。

　　3、库存：大样本库存周环比下降2155吨至127804吨，小样本库存周环比下降1239吨至94573吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降3417吨至62762吨，冶炼厂库存环比减少1905吨至13590吨，下游库存环比增加3167吨至51452吨。

　　4、观点：周初枧下窝复产相关消息陆续传出，叠加7月排产数据刺激，价格企稳回升，周度价格反弹超过12%。基本面来看，仓单和基差所暴露的短期矛盾稍有缓解，根据排产来看，7月有望去库1.4万吨左右，短期去库速度或逐步加快，但中期需要警惕枧下窝复产和津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量，从而可能导致三季度月度去库水平或逐月递减。另外，根据ICC鑫椤资讯统计，2026年三季度有约200万吨新产能建成，开启集中调试爬坡，需要关注正极材料投产爬坡进度能够对冲边际供应增量。当前价格从14.5万元/吨左右价格反弹至16.8万元/吨，已经部分计价了已知的利多因素，短期价格高度需要更多刺激，建议关注现货市场是否能够给出进一步的正反馈。

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